至慧策略 Gangtise投研日报 | 2025-05-20

　　来源：Gangtise投研至慧策略

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　　以下为5月19日热点题材的涨幅表现

　　🔥 5月19日关注热门行业（10家）

　　制造 | 科技（12条）

　　01. 储能分析师称，目前100Ah的户储电芯处于缺货状态，龙头企业电芯产能紧缺，电芯价格可能重新进入上升通道。欧洲户储市场进入新阶段，罗马尼亚积极支持户储建设，西班牙大停电事件暴露能源安全短板，加大应急需求建设。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）印度政府宣布将2025年的储能装机目标从15GW上调到25GW，澳大利亚工党推出23亿澳元补贴计划，目标在2030年完成100万套、10G瓦时装机，渗透率达33%，目前渗透率仅2%多。

　　02. 整车分析师表示，5月乘用车销售数据与之前预期相比不够理想，五一期间订单情况较好且多数品牌有优惠，但五一节后进店量、客流和成交率回落，这是上周销售数据一般的原因。目前行业整体库存水平稳定，经销商库存处于中等水平，价格竞争相对温和。虽部分品牌新车有现金优惠，但未出现大幅价格竞争，补贴缓和了折扣压力。

　　03. 风电专家表示，预计2025年风电零部件中，铸件锻件价格会比2024年高，主要是保供问题以及弥补利润；叶片由于产能不足，价格可能上升10~15%；塔筒在530以后可能价格回归正常；（关zhu公粽号：Gangtise 投研）主轴上面的锻件上涨幅度为5~10%，因为其产能比较充足。此外，2025年齿轮箱价格会下跌，2024年抢装时齿轮箱是紧缺环节，但2025年瓶颈没有那么严重，行业产量起来了，供求关系相对均衡。

　　04. 风电专家表示，2025年国内陆风招标量预计在100GW左右，装机量在100~120GW之间；出口订单预计今年可能达到50GW左右。2025Q1出口已经达到10~12GW。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）很多出口项目2024年谈判已接近完成，今年开始实施，并且受今年美元汇率下降影响，国外项目的融资加快，促使项目快速开展。

　　05. 光纤分析师表示，中国某动集本次采量为0.99亿芯公里，较上次2023年集采量降8~9%，但高于市场预期的9000万芯公里。价格方面，线缆的价格同比降18.5%，裸纤价格同比下降20%多，但考虑中国某动价格联动机制、头部厂商生产效率提升等因素，整体下滑压力可控，且头部厂商份额较高，对其较友好。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）此外，广东某动启动空心光纤采购招标，此次招标价格较之前有明显下降但仍能保证厂商盈利。

　　06. 功率半导体分析师表示，目前功率半导体行业处于一个温和复苏的阶段，整体上是量增价稳的一个状态。在需求缓慢复苏背景下，头部企业凭借技术、客户资源优势可维持价格稳定，但难以大幅涨价，若头部企业尝试提价，中小厂商可能以低价策略抢占订单，导致价格反弹乏力。供过于求的长期格局下，行业价格中枢将保持平稳，甚至存在结构性降价压力（如低端产品）。

　　07. 重卡分析师称，2025年4月国产重卡上险数为6.9万台，同比增长6%，1~4个月上险数据为22.2万台，累计增长11%。4月半挂车销量4.3万台，同比下降6%，1~4月累计17.8万台，同比下滑4%；4月载货车销量2.7万台，同比增长37%，累计9.6万台，累计增长7%。粗略估计，依旧换新会给2025年剩下7个月重卡销量带来5~10万台的增量。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）

　　08. 液冷分析师表示，2024年中国液冷服务器市场规模接近200亿元，同比增速超80%，2025年预计达300亿元，增速40~50%，维持高景气。目前冷板式液冷是当前主流方案，浸没式是未来升级方向。2025Q1液冷企业订单增长显著；重点关注与大客户深度绑定、技术优势突出（如冷板设计、冷却液技术）的企业，其市场份额有望进一步集中。

　　09. 光模块分析师表示，市场原认为800G光模块经过两年高速增长后，2026年需求存在较大不确定性，预计2026年光模块需求同比增长仅10~20%。行业调研显示至慧策略，2026年800G光模块需求显著高于此前预期，产业链各环节（如EML激光器、CW激光器、DSP芯片、MCU、模拟芯片等）的产能展望均支持这一结论。传统北美CSP 厂商（如 Meta、微软等）的CPU服务器配套光模块（原以400G、200G、100G为主）进入升级周期，带动光模块与交换机需求提升。同时博通和思科等交换机新芯片近期在CSP厂商测试中进展顺利，单通道100G/200G性能达标，推动光模块采购需求集中释放。传统需求释放叠加 AI 领域高基数需求，导致产业链产能全面紧张。

　　10. 核聚变分析师表示，可控核聚变中，磁体环节价值量占比最高，发展趋势是高温超导替代低温超导。BEST堆TF磁体已招标，PF磁体正在做，CS磁体未招标，前两者是低温超导磁体，CS是混合磁体方案，极向场磁体2025年11月前到位，环向场磁体2026年8月前交付；星火一号堆基本全是高温超导磁体，价值量约40亿，对应上游高温超导带材需求1.5~2万公里，预计2029年上半年全部交付，今年有望迎来磁体招标；环游三号堆有高温超导磁体需求。

　　11. 汽车分析师称，2024年以旧换新政策催化乘用车销量超预期，2025年政策延续，叠加智能化发展与出海布局，推动行业营收及盈利双增。全球三轮车市场销量增长13%，其中电动三轮车增长30%，中印合计占比80%，发展中国家刚需与产业链价格优势驱动出海需求。重卡行业受政策显效及低基数影响，6月起或进入修复期，新能源重卡4月渗透率达23%。

　　12. 通信光通信产业链受益关税调整和国产替代，中国某动启动3.33万台数据中心交换机及9884万芯公里光缆集采。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）卫星互联网进入成长期，低轨星座部署加速推动应用场景从To G向To B/C端拓展。

　　消费 | 医健（6条）

　　01. 618电商节分析师称，2025年618电商节首日成交榜前4个小时，某棉时代成交排名好于预售排名（预售排名第九），某羽臣绽家排第十二（预售排第十）。母婴品类中某 care排第一，某宝适第三，某奇第四，排名靠前的主要是纸尿裤品牌。此外，某猫公布的快销新品牌榜单中，绽某排第三，她研社排第八。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）

　　02. 卫生巾分析师称，2025年618电商节首日成交榜前4个小时，卫生巾品牌中某舒宝排第四，自由某第六（预售期间排名第四），某南白药第十三（预售期间排名第十二），某妍社第十六，某菲第十七，某洁丝第十九，某南白药名次有小幅波动，某研社提升一名。

　　03. 宠物食品分析师称，2025年天猫618首小时内，653个宠物品牌成交总额同比翻倍增长，整体超预期，其中9个品牌成交额突破千万，5个主粮单品成交额突破千万，预期全活动周期有望延续去年亮眼表现。本次618活动烘焙粮引领主粮高增长，在宠物喂养精细化科学化趋势下，新工艺主粮热度高。另外，预售4小时内，猫狗食品天猫品牌榜前5名均为国产品牌，国货排名整体跃升。

　　04. 医药生物分析师称，某恒医药2024年创新药收入达138.92亿元，同比增长31%，国际化战略成效显著，港股上市通过聆讯进一步催化市场关注。国内创新药企在ADC等领域的技术内卷推动第二波浪潮。

　　05. 白酒分析师称，白酒板块当前处于低位，2024年企业营收普遍低速增长源于需求底部徘徊及渠道减负，但已处底部区间。一季报或为全年低点，随着经济提振和消费激活，高端稳健、次高端分化的格局下，龙头个股配置价值凸显，后续业绩增速有望逐季上行。

　　06. 农林牧渔分析师称，25/26年全球玉米、小麦、大豆库消比预测值创15/16年以来新低，中国玉米种植面积调减2.7%。南美大豆丰产压力下供需收紧，国内小麦供应充足但需随玉米价格中枢修复。棉花、白糖受全球供需宽松影响维持偏弱震荡。

　　材料 | 能源（2条）

　　01. 煤炭分析师称,上周港口煤价继续回落，现货价614元/吨，周环比下跌16元/吨，达到新低。目前北方三港库存同比偏高400~500万吨，相当于沿海8省2~3天耗煤量。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）由于港口库存偏高，供应商抛货可能使煤价继续阴跌。年初以来电厂日耗同比降幅明显收窄，近日日耗同比转正，考虑到沿海8省库存同比偏低1~2天，迎峰度夏期间煤价稳定值得期待。

　　02. PEEK专家表示，从理论上讲，peek材料可用于机器人外壳的制造，因其具有多种性能优势。然而，由于价格因素，目前外壳并不一定完全用peek材料替代。对于机器人的传动部件，在载荷较低的情况下，如一些保持架、轴套等部件，使用peek材料替代传统材料是可行的；但对于高载荷部件，如螺母、丝杠、滚柱等，由于peek材料是塑性的，可能会有形变，并且加工成本过高或者工艺过于复杂，所以目前还较难被替代。机器人内部结构件如起支撑作用的部件，在强度要求不是特别高的情况下，peek材料可以通过改性（如使用短切碳纤维增强）来满足性能要求。（关zhu公粽号：Gangtise 投研）

　　金融 | 基建（1条）

　　01. 集运分析师称，2025年我国船司美线配置运力每周约58万TEU，上周仅40万TEU，低于巅峰期的近60万TEU，需要从其他地区调配运力。目前订舱速度快但船司运力提升速度慢，导致短期内需求大于供给，运价飙升，6月运价将进入新的主升浪，且有望超过去年或历史最高价格。

2025年第一季度报告（5条）

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　　01. 纳睿雷达分析师称，2025Q1营收0.58亿元，同比增85%，归母净利润0.22亿元，同比增412%。在天气雷达观测网建设等推动下，产品需求快速增长，2024年新增项目签署合同金额约8亿元，同比大幅增长；2025Q1新签合同金额约1.12亿元，同比增长249.63%。

　　02. 八亿时空分析师称，2025Q1营收2.14亿元，同比增长19.21%，归母净利润0.24亿元，同比增长25.25%。2024年全球显示面板行业触底企稳但贸易环境有不确定性，混晶材料销量138.73吨，同比下降2.59%，业绩承压。2025Q1行业回暖，TFT-LCD面板出货面积约有4%增速，公司经营改善。2024年液晶显示材料实现一家新客户量产，通过两家新客户产品测试。。

　　03. 宝丰能源分析师称，2025Q1财报：营收107.71亿元，同比+30.92%，环比+23.69%；归母净利润24.37亿元，同比+71.50%，环比+35.31%等。内蒙项目投产稳步释放业绩。Q1采购原料煤价格下降，理论价差修复。

　　04. 奥迪威分析师称，2025年Q1营收1.57亿元，同比增26.25%，归母净利润0.23亿元，同比增12.90%。产品升级、技术升级，提升产品核心竞争力，获下游认可，需求订单增加。

　　05. 一诺威分析师称，2025年一季报：2025Q1营收17.51亿元，同比增长9.00%；归母净利润0.52亿元，同比增长27.95%；扣非净利润0.47亿元，同比增长26.47%。公司优化产品结构，盈利能力提升。公司为国内专业的聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品规模化生产企业，旗下CPU产品为全国制造业单项冠军，组合聚醚产品为山东省制造业单项冠军，在聚氨酯行业细分领域有领先优势。